“在科技方面，特別是在數(shù)字技術(shù)方面，中國(guó)和美國(guó)將在未來(lái)多年里起主導(dǎo)作用，這是它們不斷投資于基礎(chǔ)研究，并從創(chuàng)新成果商業(yè)化中獲得巨大收益的結(jié)果。”在回望2017年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)時(shí)，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主斯賓塞近日在世界報(bào)業(yè)辛迪加網(wǎng)站這樣寫道。
這與諸多外資機(jī)構(gòu)近期推出的展望報(bào)告基調(diào)類似。伴隨美聯(lián)儲(chǔ)上周年內(nèi)第三次加息，廉價(jià)資金時(shí)代或許將在2018年迎來(lái)終結(jié)，全球經(jīng)濟(jì)則預(yù)計(jì)將延續(xù)今年的穩(wěn)健增長(zhǎng)步伐，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將實(shí)現(xiàn)更有質(zhì)量的增長(zhǎng)。而在全球科技顛覆浪潮下，中國(guó)等亞洲經(jīng)濟(jì)體消費(fèi)升級(jí)及創(chuàng)新等投資主題被寄予厚望。
供給側(cè)改革助力
中國(guó)增長(zhǎng)將“質(zhì)量化”
對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)而言，2017年是頗有收獲的一年。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）數(shù)次上調(diào)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期。不少外資機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，這種勢(shì)頭有望延續(xù)至2018年。
瑞銀預(yù)計(jì)，明年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將達(dá)到3.8%，延續(xù)今年穩(wěn)健的增長(zhǎng)步伐。工銀國(guó)際則認(rèn)為，明年全球政策關(guān)切不再局限于單維度增長(zhǎng)目標(biāo)，亦將致力于漸次收窄經(jīng)濟(jì)、金融周期差距，以防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，保障長(zhǎng)周期復(fù)蘇。
新興市場(chǎng)將為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)巨大貢獻(xiàn)。工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)預(yù)測(cè)，新興市場(chǎng)有望給全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)創(chuàng)造超過七成的貢獻(xiàn)。而未來(lái)數(shù)年，新興市場(chǎng)領(lǐng)跑全球經(jīng)濟(jì)的格局將進(jìn)一步強(qiáng)化。其中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的周期演進(jìn)將具備新韌性。依靠供給側(cè)改革紅利釋放、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)消解和政策工具效能提升，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在明年完成長(zhǎng)周期筑底，加快新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換。
而在今年2月及11月兩次發(fā)布的中國(guó)經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書中，摩根士丹利均認(rèn)為，中國(guó)在2025年將成為高收入國(guó)家。這一預(yù)期較此前的時(shí)間表提早兩年。
該公司中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)對(duì)上證報(bào)記者表示，由于去杠桿、去產(chǎn)能執(zhí)行力度加強(qiáng)，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將溫和放緩，但是來(lái)自消費(fèi)拉動(dòng)的貢獻(xiàn)將進(jìn)一步上升，對(duì)杠桿的依賴程度下降，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量提高，經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期遠(yuǎn)景更值得看好。大摩預(yù)計(jì)，到2030年，中國(guó)名義GDP將從目前12.1萬(wàn)億美元提高到25.1萬(wàn)億美元。
荷蘭資產(chǎn)管理業(yè)者NN投資伙伴公司新興市場(chǎng)股票總監(jiān)阿西施·戈亞爾對(duì)上證報(bào)記者表示，中國(guó)對(duì)聚焦質(zhì)量與數(shù)量的增長(zhǎng)、收入再分配、污染治理、向價(jià)值鏈上游轉(zhuǎn)移等都很重視，這些主題將占據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主導(dǎo)地位。
紐約梅隆銀行投資管理公司主權(quán)債務(wù)分析師阿寧達(dá)·米特拉則認(rèn)為，由于中國(guó)持續(xù)努力降低經(jīng)濟(jì)和金融部門的風(fēng)險(xiǎn)，信貸、社會(huì)融資規(guī)模和M2的增速會(huì)慢很多，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)一個(gè)健康的發(fā)展趨勢(shì)。一個(gè)不那么信貸密集型的增長(zhǎng)模式將使中國(guó)有更好機(jī)會(huì)來(lái)維持外匯供求。這也將使中國(guó)央行最終得以更容易推進(jìn)資本賬戶可兌換，而這是確保人民幣長(zhǎng)期在IMF特別提款權(quán)貨幣籃子中留有份額的關(guān)鍵要素。
機(jī)構(gòu)看好股票類資產(chǎn)
智能出行等成為熱點(diǎn)
一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為，與全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇相伴的是廉價(jià)資金時(shí)代的結(jié)束，全球多國(guó)央行將開啟貨幣政策正?；?。瑞銀預(yù)計(jì)，未來(lái)一年美國(guó)和加拿大會(huì)加息兩次，瑞士、澳大利亞和新西蘭將加息一次，而歐元區(qū)、英國(guó)和日本將維持利率不變。與此同時(shí)，美國(guó)和歐元區(qū)僅會(huì)緩步退出量化寬松政策，而日本將繼續(xù)實(shí)施該政策。
不過，標(biāo)準(zhǔn)銀行集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家倪杰瑞對(duì)上證報(bào)記者表示，截至目前，美聯(lián)儲(chǔ)的說法是“漸進(jìn)主義”，這種情況仍將持續(xù)一段時(shí)間。而如果英國(guó)“脫歐”談判沒有以有利于英國(guó)貿(mào)易增長(zhǎng)的方式結(jié)束，英國(guó)央行甚至有可能被迫解除最近的升息基調(diào)。他指出，只要“漸進(jìn)主義”繼續(xù)下去，新興市場(chǎng)資產(chǎn)就不太可能出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性貶值。
野村中國(guó)股票研究部主管劉鳴鏑則認(rèn)為，在今后幾年美聯(lián)儲(chǔ)“縮表”過程中，中國(guó)上市企業(yè)抗壓能力或好于其他國(guó)家的企業(yè)。中國(guó)消費(fèi)結(jié)構(gòu)正在升級(jí)，因此該機(jī)構(gòu)看好A股市場(chǎng)的白馬股。
根據(jù)富蘭克林鄧普頓投資公司2018年環(huán)球投資展望報(bào)告，亞洲市場(chǎng)將提供廣泛投資機(jī)會(huì)。中國(guó)重視消費(fèi)拉動(dòng)等因素或可為短線及長(zhǎng)線的持續(xù)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利增長(zhǎng)創(chuàng)造條件。
從估值來(lái)看，國(guó)際資產(chǎn)管理公司荷寶亞太區(qū)股票中國(guó)研究總監(jiān)魯捷認(rèn)為，目前A股估值處于合理水平。據(jù)測(cè)算，目前，A股遠(yuǎn)期市盈率為15倍，而歷史平均水平為15.3倍。他更加看好2018年A股市場(chǎng)的表現(xiàn)，認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)成功轉(zhuǎn)型至消費(fèi)及服務(wù)業(yè)導(dǎo)向，基礎(chǔ)設(shè)施投資及“一帶一路”倡議將刺激需求，供給側(cè)改革及國(guó)企改革則將進(jìn)一步推動(dòng)行業(yè)整固，而全球經(jīng)濟(jì)同步增長(zhǎng)也將提振中國(guó)進(jìn)出口業(yè)的表現(xiàn)。
一些特定板塊被寄予厚望。瑞銀財(cái)富管理亞太區(qū)投資總監(jiān)及首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡一帆認(rèn)為，高科技將為全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)帶來(lái)巨大影響。她尤為看好大數(shù)據(jù)、自動(dòng)化和機(jī)器人、智能出行這三大板塊。隨著電動(dòng)汽車不斷普及，中國(guó)到2023年將迎來(lái)電動(dòng)車的拐點(diǎn)。
根據(jù)瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室發(fā)布的2018年度展望，亞洲經(jīng)濟(jì)明年增長(zhǎng)率將達(dá)到6.1%。從中期來(lái)看，創(chuàng)新正日益成為一股不可忽視的力量。該公司預(yù)計(jì)，中國(guó)研發(fā)支出有望在2018年超越美國(guó)。
阿西施·戈亞爾則對(duì)上證報(bào)記者提到，MSCI將A股納入國(guó)際指數(shù)的舉措是試驗(yàn)性的，指數(shù)權(quán)重的增加將要求中國(guó)方面證明它可以更接近國(guó)際準(zhǔn)則，而這將在未來(lái)幾年內(nèi)發(fā)生。屆時(shí)中國(guó)將成為全球第二大股票市場(chǎng)，勢(shì)必將使全球投資者對(duì)其產(chǎn)生濃厚興趣。
該機(jī)構(gòu)偏好具有持久競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的股票，看好的行業(yè)則包括消費(fèi)、醫(yī)療、教育、旅游、軟件和金融科技等。（記者王宙潔）